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　　信托公司作为投资人投资于私募基金有两种方式：一是信托公司直接作为私募基金的投资人；二是信托公司通过投资信托计划，由信托计划作为基金的直接投资人投资于私募基金。但受限于银保监会发布的《关于支持信托公司创新发展有关问题的通知》及《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》的规定，不管是信托公司直接以自有资金还是以自有资金通过信托计划间接投资于私募基金，均需遵守信托公司净资本管理的规定，投资总额不得超过其上年末净资产的20%。鉴于此，信托公司作为私募基金的投资人投资于私募基金的规模受到限制，难以大规模发展。

　　还有部分信托公司通过参股或控股私募基金管理人，成为基金管理人的股东开展私募基金业务。但对于信托公司直接出资至基金管理人作为基金管理人的股东，监管政策逐渐趋严。在申请基金管理人登记中，就前述情形，基金业协会曾反馈要求申请机构进一步说明信托股东参股管理人的意图及合理性，并要求说明是否违反主管单位相关要求以及是否需要主管单位批准。对于信托计划入股私募基金管理人，根据《私募基金管理人登记须知》(2018年12月更新)更是已被直接禁止。

　　2021年7月，银保监会发布《关于清理规范信托公司非金融子公司业务的通知》，在该通知中银保监会明确要求：信托公司可选择保留一家目前经营范围涵盖投资管理或资产管理类业务的境内一级非金融子公司，该公司仅可作为私募基金管理人受托管理私募基金。信托公司通过设立全资或控股的子公司并通过将子公司登记为私募基金管理人开展私募基金业务，系受目前政策大力鼓励。相较于信托公司直接作为基金管理人开展业务，通过信托公司子公司开展私募基金业务可以起到风险隔离的作用。信托公司子公司通过作为基金管理人收取基金管理费也可以覆盖一定的运营成本。

　　但上述嵌套层数的限制存在如下例外：根据国家发改委、中国人民银行、财政部等六部门于2019年发布的《关于进一步明确规范金融机构资产管理产品投资创业投资基金和政府出资产业投资基金有关事项的通知》的规定，符合该通知中规定要求的创业投资基金和政府出资产业投资基金在接受资管产品及其他私募基金投资时，该两类基金不视为一层资管产品。鉴于此，如信托计划所投资的私募基金为创业投资基金或政府出资产业投资基金，则该私募基金还可以再投资其他资管产品，不受最多一层嵌套的要求限制。

　　根据上交所科创板上市审核中心和深交所上市审核中心分别发布的《关于进一步规范股东穿透核查的通知》，对于IPO企业的股东，除了“持股较少、不涉及违法违规‘造富’等情形”之外，应查尽查、应穿尽穿。根据证监会发布的《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号––上市公司重大资产重组》（2022年修订）的规定，上市公司在进行重大资产重组时，应全面披露交易对方情况，如为合伙企业，应当穿透披露至最终出资人，如为信托计划的，应当比照对合伙企业的要求进行披露。

　　在基金业协会于2022年4月发布的私募基金备案案例公示（2022年第2期）中，基金业协会明确表明，私募基金投资者对私募基金的认缴金额应与其实际出资能力相匹配，如信托计划为拟备案的基金的投资者，在基金提交备案时该信托计划未募集完毕不具备实缴出资能力，计划在私募基金备案通过后再继续募集资金的，此类行为涉嫌“先备后募”，不符合基金备案要求。因此，如私募基金的投资者中存在信托计划，则需要在信托计划募集完毕且具备实缴出资能力后，该基金方能提交备案申请。

　　如信托资金最终投向的底层资产为房地产类项目：（a）所涉底层房地产开发项目应满足“四证”齐全、开发商或其控股股东具备二级资质、项目资本金比例达到国家最低要求等条件。严禁通过股权投资+股东借款、股权投资+债权认购劣后、应收账款、特定资产收益权等方式变相提供融资；（b）不得以信托资金发放土地储备贷款（即用于土地收购及土地前期开发、整理的贷款）；（c）严禁直接或变相使用信托资金为房地产企业缴交土地出让价款，以及直接或变相为房地产企业发放流动资金贷款。

　　（a）在门槛条件上，根据《中国银监会关于支持信托公司创新发展有关问题的通知》，信托公司以自有资金开展股权投资业务需要满足一些基础条件，包括：（一）具有良好的公司治理、内部控制及审计、合规和风险管理机制；（二）具有良好的社会信誉、业绩和及时、规范的信息披露；（三）最近三年内没有重大违法、违规行为；（四）最近一年监管评级3C级（含）以上；（五）货币性资产充足，能够承担潜在的赔偿责任；（六）具有从事股权投资业务所需的专业团队和相应的约束与激励机制。负责股权投资业务的人员应达到3人以上，其中至少2名具备2年以上股权投资或相关业务经验；（七）具有能支持股权投资业务的业务处理系统、会计核算系统、风险管理系统及管理信息系统，及中国银监会规定的其他审慎性条件。