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　　在IPO审核不断趋严的背景下，春光集团不仅面临到核心产品持续降价、营业收入波动波动以及企业成长性不足等风险，同时还面临到利用放宽信用政策促进销售、应收账款逾期严重以及经营活动现金流数据与企业净利润严重背离等问题。更值得注意的是，春光集团创始人2016年-2020年曾通过代持控制的睿安资产向员工、亲戚及朋友长时间集资，睿安资产的资金投向除了流向春光集团外，还流向了第三方股权投资平台，但是睿安资产并不持有任何金融机构牌照，其行为是否涉嫌变相吸收公众存款或非法集资，仍存在一定疑问。

　　2025年6月17日，春光集团创业板IPO申请获深交所受理，公司拟募资7.5亿元，主要用于智慧电源磁电材料项目、研发中心升级建设项目以及补充流动资金。财务数据显示，2022-2024年，春光集团实现营业收入分别为10.15亿元、9.30亿元和10.77亿元，实现归母净利润分别为7713.75万元、8703.32万元、9888.97万元。值得注意的是，公司营业收入虽然出现波动，但净利润持续增长。这一异常现象也引起了深交所关注。在问询函中，深交所要求公司解释，报告期内收入波动而净利润持续增长的情况与行业周期是否匹配，预计下行周期的阶段及对发行人后续业绩的影响。

　　根据中国电子材料行业协会磁性材料分会统计数据，2021年-2023年，我国软磁铁氧体的销量分别为 41.50 万吨、48.20万吨和 48.00 万吨，销售额分别为112.20 亿元、106.52 亿元和 90.72 亿元。不难看出，2023年我国软磁铁氧体销量及销售均出现了同比下滑的情形，这说明春光集团软磁铁氧体磁粉销售收入的缩水并非个例。对此，深交所在首轮问询中要求春光集团说明其核心产品是否具备成长性，并结合公司除磁粉外其他业务拓展的情况说明公司预计未来是否具备业务成长性，是否符合创业板定位。

　　需要注意的是，进入到2024年，春光集团软磁铁氧体磁粉产品平均单价平均由2023 年的0.92 万元/吨再次下降至8679.5万元/吨，同比降幅为5.62%。此外，公司另一大细分业务软磁铁氧体磁心产品平均单价也处于逐年下滑趋势之中。数据显示，2022年-2024年，磁铁氧体磁心产品平均单价分别为28021.98元/吨、24455.63元/吨、21853.65元/吨，同比降幅分别为12.73%、10.64%。

　　不难看出，就在春光集团2023年度营收同比下滑(同比减少0.75亿元)的情形下，公司应收账款反而进一步攀升至2.74亿元(同比增长近2400万元)。2024年，春光集团应收账款再度同比增长近8500万元，应收账款所占总收入的比例再度攀升至33.3%的高位，这也引发了外界对其利用信用账期美化财报的质疑。对此，深交所在首轮问询函中要求春光集团分析说明 2023 年收入下降而应收账款账面余额增加的原因、2024年应收账款账面余额及占收入的比例增加的原因，以及公司是否存在放宽信用政策促进销售的情形。

　　事实上，深交所对有关春光集团利用关联方来进行利益输送的担忧绝非空穴来风。数据显示，2022年全年，春光集团向兴盛电子采购氧化锌的采购单价为19,439.53万元，价格低于其他非关联方的采购单价(19,383.95万元)。此外，截至2022年年末，春光集团应付兴盛电子货款余额高达504.2万元。这也就是说，兴盛电子不仅向春光集团提供了价格更低的氧化锌产品，同时还要被春光集团占用大量货款资金(相当于为春光集图垫付原材料采购资金)，深交所有关对兴盛电子为春光集团代垫成本费用的质疑也就不难理解。

　　回复函显示，春光集团子公司春光磁电于 2022 年 4 月 6 日通过受托支付将 980万元贷款转至供应商兴盛电子，兴盛电子于当月将贷款全额转回至春光集团。此外，春光集团2022年1月还利用另一家客户中瑞电子通过受托支付将贷款500 元转至春光磁电，春光磁电在扣除50万元作为结算货款后，于当日将450万元转回至中瑞电子，有关款项全部用于其正常生产经营。中瑞电子已于2022 年 12 月12 日全额归还有关贷款。

　　招股书显示，春光集团曾存在集资情形。2016 年至 2020 年，春光集团实控人韩卫东曾控制的企业睿安资产作为资金管理平台向内部员工、股东“集资”，实际执行中借款对象包括公司及子公司员工、股东或其亲属、朋友。2020 年末，资金管控的职能由睿安资产转移至春光有限，“集资”由春光有限开始承接，睿安资产尚未清偿的“集资”债务统一转由春光有限承担。招股书披露了部分作为关联方的“集资”对象，截至 2022 年初，该部分本息合计金额约823万元。

　　根据我国法律，未经中国人民银行依法批准，任何单位和个人不得擅自设立金融机构或者擅自从事金融业务活动。根据我国《刑法》及相关金融法规，未经中国人民银行批准，向社会不特定对象吸收资金，出具凭证，承诺在一定期限内还本付息的活动，构成非法吸收公众存款；未经中国人民银行批准，不以吸收公众存款的名义，向社会不特定对象吸收资金，但承诺履行的义务与吸收公众存款性质相同的活动，构成变相吸收公众存款。睿安资产在长达4年的集资活动中明确承诺收益，从行为看，实际从事了与银行类似吸储业务，业务模式涉嫌非法。